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永泰能源(600157):煤炭優質產能有序獲批釋放 火電盈利能力有望企穩回升

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永泰能源(600157):煤炭優質產能有序獲批釋放 火電盈利能力有望企穩回升

來源:
中信建投
日期:
2022年4月27日
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事件

永泰能源發布2021 年年報及2022 年一季度報

永泰能源發布2021 年年報,公司2021 年累計實現營業收入270.8億元,同比增長22.29%,實現歸母凈利潤為10.64 億元,同比下降76.27%,扣非凈利潤7.64 億元,同比增長291.23%,每股收益0.05 元/股。2022Q1 公司實現營業收入77.39 億元,同比增長42.01%,實現歸母凈利潤3.26 億元,同比增加41.76%,扣非凈利潤3.14 億元,同比上漲155.66%,每股收益0.01 元/股。

簡評

充分釋放煤炭優質產能,煤炭業務量價齊增

公司始終致力于成為焦煤細分行業龍頭企業及中長期內成為國內冶煉行業核心供應商。公司目前在產煤種均為優質主焦煤及配焦煤,總產能規模為990 萬噸/年,具有規模優勢和質量優勢,尤其在冶煉精煤市場具有較強的競爭力,目前60 萬噸/年的產能已獲批復,150 萬噸/年的產能已上報,未來焦煤總產能規模有望達到1100 萬噸/年。公司擁有煤炭資源量儲備豐富,總計38.30 億噸,其中優質焦煤資源量共計9.06 億噸,優質動力煤資源量共計29.24 億噸。公司所屬在產煤礦均位于山西省,煤炭產量多年保持在千萬噸級水平,與動力煤相比,焦煤價格優勢明顯,特別是低灰、低硫焦煤品種的市場價格較高、銷售情況良好,抵御市場波動能力更強。2021 年在供需持續偏緊,煤炭成交價格屢創新高的背景下,公司煤炭業務量價齊升,煤炭業務營業收入為108.52億元,同比增加87.56%,毛利率為58.44%,同比提升16.64 個百分點??紤]22Q1 煤炭價格仍處于高位,2022 年公司煤炭業務有望保持較好盈利能力。

電力行業降本增效,盈利能力有望回升

公司電力業務產品為電能和熱能,主要為工業和民用提供能源供應。公司控股總裝機容量為897 萬千瓦,參股裝機容量為220萬千瓦,為所屬區域電力保供主力軍。公司所屬燃煤機組均屬于國內先進的清潔能源、低能耗機組,公司持續對高耗能機組進行發電技術改造,近年來發電效益與環境效應持續提升。2021 年公司供電煤耗為291.48 克/千瓦時,較全國平均水平低11.02 克/千瓦時。2021 年,煙塵、二氧化硫、氮氧化物平均排放濃度分別為1.4 毫克/立方米、17.7 毫克/立方米、34.2 毫克/立方米,遠低于5 毫克/立方米、35 毫克/立方米、50 毫克/立方米的超低排放標準。整體來看,公司所屬電廠裝機容量大、技術參數高,所屬燃煤機組發電煤耗低,所有在運火電機組均實現了超低排放,屬火電行業的清潔能源,競爭優勢明顯;且地處經濟發達的長三角地區和人口稠密的中原經濟區,區域內用電量大,電力業務需求和效益有保障,為所屬區域主要電源支撐點。由于燃料采購價格高昂,2021 年公司發電業務表現不佳,營業收入為116.58 億元,同比增加3.92%,毛利率為-5.45%,同比下降27.67 個百分點??紤]到未來火電除進口煤外將與長協煤進行100%鎖定保供,公司燃料成本有望企穩,發電業務盈利能力或將回升。

堅定布局儲能賽道,維持“增持”評級

近年在雙碳決策部署的指引下,公司堅定轉型儲能行業。一方面公司與海德股份共同投資電化學儲能項目,推進儲能材料資源整合、提純冶煉、儲能新材料、裝備制造和項目集成等全產業鏈產業,為新能源及傳統電力系統提供全套儲能解決方案;另一方面公司加大儲能電站和風光儲綠色基地項目投資,與央企、地方國企等深度合作,共同投資開發儲能電站和風光儲綠色基地項目,力爭到2030 年控股和參股的儲能等新能源項目裝機規模達1000 萬千瓦以上??紤]到公司形成了以煤電互補為基礎的綜合能源供應格局,有效增強對市場價格波動風險抵抗能力,同時堅定布局儲能賽道帶來長期成長機會。我們預測公司2022 年—2024 年歸母凈利潤分別為16.23億元、18.3 億和21.26 億元,對應EPS 為0.07、0.08 和0.1 元,維持“增持”評級。

風險提示:焦煤價格大幅下跌;動力煤價格大幅上漲;火電長協煤履約率不及預期。

 

 

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