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公司年報及一季報點評報告:扣非凈利創新高,挖潛轉型新成長

資訊中心

公司年報及一季報點評報告:扣非凈利創新高,挖潛轉型新成長

來源:
開源證券
日期:
2022年4月27日
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扣非凈利創新高,挖潛轉型新成長,維持“增持”評級

公司發布年報,2021年實現營收270.8億元,同比+22.3%,歸母凈利潤10.6億元,同比-76.3%,扣非凈利潤7.6億元,同比+291.2%。同時,公司發布一季報,2022年Q1實現營收77.4億元,同比+42.0%,歸母凈利潤3.3億元,同比+41.8%,扣非凈利潤3.1億元,同比+155.7%。因2020年大額債務重組收益較高,2021年公司歸母凈利潤同比下降,剔除非經營性項目影響,受益于焦煤量價齊升,公司扣非凈利潤同比大增,我們上調盈利預測并新增2024年預測,預計2022-2024年歸母凈利潤13.7(前值10.8)/15.7(前值11.4)/17.9億元,同比增長28.8%/14.2%/14.3%;EPS為0.06/0.07/0.08元,對應當前股價PE為24.0/21.0/18.4倍。海內外煤價維持高位,焦煤需求持續向好,公司盈利有望提升,維持“增持”評級。

焦煤量價齊升,電力業務成本承壓,煤電互補助推扣非業績高增

焦煤業務:公司在產煤炭均為優質主焦煤及配焦煤,2021年焦煤產能990萬噸/年,產量/銷量1074萬噸/1071萬噸,同比+4.2%/+3.7%,產銷量微增,售價1010元/噸,同比+80.3%,毛利590元/噸,同比大增152.1%(絕對值+356元/噸)。2022年Q1,公司焦煤銷量220.6萬噸,同比+8.1%,售價1232元/噸,同比+89.1%,毛利746元/噸,同比+126.3%,焦煤量價齊升助推公司扣非業績高增。焦煤由市場定價,受政策影響較小,屬稀缺性煤炭資源,新增產能少,澳洲主焦煤長期短缺,隨著穩增長政策拉動,國際煤價維持高位,焦煤供應偏緊,價格上漲有望持續,公司焦煤盈利有望進一步提升。電力業務:2021年公司電力銷量296.3億千瓦時,同比-6.7%,售價394元/兆瓦時,毛利-22元/兆瓦時,動力煤價格上漲致電力業務成本承壓。隨著動力煤年度長協(570~770元/噸)的落地以及燃煤發電上網電價市場化機制的改革(基準價+上下浮動不超過20%),電力業務成本波動有望大幅減小,電力售價有望提升,公司電力板塊業績有望平穩釋放。

深耕主業&新能源轉型貢獻新成長

海則灘煤礦:核定產能600萬噸,權益產能420萬噸,探明儲量達11.4億噸,預計于2022年6月底取得采礦許可證。頁巖氣:頁巖氣勘探取得成果,壓裂試氣獲得3885立方米/天頁巖氣流。煤下鋁:抓住山西“煤鋁資源共采”試點契機,初步調查煤下鋁資源1億噸以上。新能源:與三峽集團、國家能源集團、上海電氣等合作,推進智慧能源、儲能和新能源項目,預計2030年儲能和新能源項目規模達到1000萬千瓦。

風險提示:經濟恢復不及預期;煤價下跌超預期;煤焦行業去產能力度過大。

 

 

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